【胜利每周研报】监管定调外卖行业，财报印证经营韧性，美团能否开启估值修复周期？

上周市监总局官网转载《外卖大战该结束了》一文，业内解读为反内卷式竞争监管落地，持续近一年的外卖补贴大战大概率迎来终局。行业竞争逻辑将从资本烧钱抢份额，转向效率、服务、技术驱动的良性比拼，市占率超60%的龙头美团-W(3690.HK)是本次政策的核心受益方，盈利端迎来修复拐点。美团-W(3690.HK)最新财报显示，公司以远低于同业的亏损守住外卖业务龙头地位，营收保持稳健增长，新业务与研发投入持续落地，经营韧性凸显。短期来看，行业补贴退坡将直接带动公司营销开支收缩，核心本地商业板块有望快速扭亏为盈；长期来看，公司“零售+科技”战略持续深化，叠加即时零售赛道的广阔成长空间，核心成长逻辑将持续强化。